珈伟光伏逆势冲刺IPO四家PE前年“追高”押宝

本文摘要：深圳珈伟光伏灯光股份有限公司(下称：珈伟光伏)将于11日上不会拒绝接受证监会审查，由于该企业身集LED与光伏这两大生产能力不足行业光环，其IPO能否通过事关四家押宝的创投机构其追高策略之胜败，这四家创投于2010年底光伏产业超过阶段性高点时四散而进。

深圳珈伟光伏灯光股份有限公司(下称：珈伟光伏)将于11日上不会拒绝接受证监会审查，由于该企业身集LED与光伏这两大生产能力不足行业光环，其IPO能否通过事关四家押宝的创投机构其追高策略之胜败，这四家创投于2010年底光伏产业超过阶段性高点时四散而进。　　实透露材料表明，珈伟光伏白鱼在深交所创业板发售3500万股，发售后总股本1.4亿股，筹措资金投向年产4000万套太阳能草坪灯、太阳能庭院灯项目2.8亿元，光伏电源半导体灯光系统产业化项目1.2亿元和光伏灯光研发中心项目3000万元。　　引人注目的是，珈伟光伏在2010年8月份引进光大国联、世纪天富、和君投资和鼎钧欠佳资四家创投机构注册资本。据透露，上述四家机构各自出资3206.5万元、3085.5万元、1191.25万元和816.75万元，合计出资8300万元，股份公司追加571.67万元注册资本；分别持有人注册资本后公司的5.3%、5.1%、1.97%和1.35%股权，合计持有人13.72%股权。

　　由此粗略计算出来，四家创投机构入驻时对珈伟光伏的估值大约为6.05亿元，而2010年珈伟光伏净利润为5567万元，则四家创投机构皆为以11倍PE大股东。　　资料表明，光大国联正式成立于2009年11月19日，注册资本5亿元，截至2010年末甚至2011年中，营收皆为零；世纪天富正式成立于2010年5月19日，注册资本5000万元，2010年构建营收20万元，2011年上半年营收为零；和君投资和鼎钧欠佳资注册资本分别仅有为500万元和100万元，亦少有公开发表资料，更加需要提到经营情况。

　　此类现象在国内PE/VC目前发展阶段普遍存在的现象：不受各种造富效应性刺激，各种PE机构争相兴起，而其中很多PE机构不仅规模小且专业人才短缺，其追捕PRE-IPO的劲头与胆气尤大。　　根据打出集团2011年底公布的统计数据表明，2005年至今，我国共计24家光伏行业企业在全球资本市场构建IPO，总计融资金额为39.68亿美元。

其中，2010年共计6家企业顺利上市，融资总额为11.16亿美元，超过历史最低水平。2011年至今有3家企业构建上市，融资总额约5.44亿美元。

再行往前追溯到，2008年我国光伏行业共计透露16起VC/PE融资案例，融资总额约6.56亿美元，数量及规模皆超过历史最低水平。　　由此可见，2008年和2010年分别是我国光伏行业VC/PE投资案例最多以及光伏企业上市量最多的年份。

而该四家机构正好踏在了最高点转入。今年以来，随着欧债危机的激化，全球光伏市场需求很快衰退，国内光伏行业生产能力不足的对立日益突显。雪上加霜的是，欧洲缩减太阳能补贴、美国发动双鼓吹调查，使一度如火如荼的太阳能光伏行业很快转入寒冬。转入2011年以来，无论从VC/PE的投资数量以及光伏企业IPO情况来看，皆较前几年经常出现倒退。

　　特别是在是近期，由于二级市场估值大幅度上调，变换生产能力不足造成部分产业盈利经常出现反败为胜，涉及项目在一级市场的估值早已大幅度上调。估值上调最相当严重的，都是去年近于疯狂的行业：光伏、LED、电商。　　投资还是要看公司资质和行业地位，无法一概而论，但我们的投资拒绝是成熟期项目意味著在10倍PE以下的。尽管该PE人士拒绝接受对珈伟光伏做出评论，但他一再特别强调，随着国内PE市场日臻成熟，专业和眼光才是致胜法宝，全民PE的波澜做派是无以赚了。

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